久久亚洲欧美成人精品|亚洲性人人天天夜夜摸|亚洲国产精品无码久久一|国产乱人伦真实精品视频|亚洲v欧美v国产ⅴ在线成|成人午夜时看一区二区三区|亚洲国产精品无码久久986|无码人妻一区二区三区精品视频

消費(fèi)存轉(zhuǎn)弱預(yù)期

雖目前原料PX整體累庫(kù)幅度不大，但在調(diào)油需求存轉(zhuǎn)弱預(yù)期及PX估值偏高等利空影響下，PX加工費(fèi)持續(xù)壓縮。由于成本端塌陷，疊加自身供需格局偏弱，PTA絕對(duì)價(jià)格弱勢(shì)震蕩。

9月下旬，受國(guó)內(nèi)宏觀政策利好提振，及國(guó)慶假期期間中東地緣沖突升級(jí)影響，油價(jià)大漲，節(jié)后聚酯系整體高開補(bǔ)漲。但節(jié)后隨著中東地緣沖突放緩，原油地緣溢價(jià)回落，聚酯系品種跟隨走弱。10-11月，PTA裝置檢修有所增加，且下游聚酯負(fù)荷較預(yù)期提升明顯，PTA供需預(yù)期修復(fù)，基差有所反彈，但12月供需預(yù)期轉(zhuǎn)弱，基差結(jié)構(gòu)維持弱勢(shì)，PTA注冊(cè)倉(cāng)單持續(xù)增加，將對(duì)PTA價(jià)格有所壓制。

成本端原油及原料PX支撐有限

從成本端看，10月以來(lái)，隨著中東地緣沖突放緩，原油地緣溢價(jià)回落，疊加歐美進(jìn)入傳統(tǒng)需求淡季，及OPEC+存增產(chǎn)預(yù)期，油價(jià)重心偏弱。11月上旬，OPEC+正式?jīng)Q定將減產(chǎn)延期至12月底，颶風(fēng)拉斐爾給美國(guó)墨西哥灣地區(qū)原油生產(chǎn)帶來(lái)擾動(dòng)，及俄烏沖突升級(jí)等支撐油價(jià)；但隨著美國(guó)大選特朗普勝出，市場(chǎng)擔(dān)憂美國(guó)原油供應(yīng)可能增加，再加上OPEC月報(bào)連續(xù)4個(gè)月下調(diào)需求增速預(yù)期，及以色列和黎巴嫩真主黨達(dá)成?；饏f(xié)議等，國(guó)際油價(jià)承壓。雖市場(chǎng)預(yù)期OPEC+大概率延續(xù)減產(chǎn)至明年一季度，但對(duì)原油全球需求前景預(yù)期仍偏弱。目前原油市場(chǎng)缺乏明顯利多或利空因素，油價(jià)走勢(shì)以震蕩為主。

從原料PX看，4季度因國(guó)內(nèi)部分PX裝置檢修疊加海外部分重整裝置減產(chǎn)，亞洲及國(guó)內(nèi)PX負(fù)荷有所下降，且下游PTA裝置檢修計(jì)劃不多及12月中下旬存新裝置投產(chǎn)預(yù)期，4季度PX供應(yīng)壓力不大。但隨著裕龍石化煉廠MX投產(chǎn)，供需寬松格局下MX價(jià)格承壓，短流程裝置效益修復(fù)后PX負(fù)荷有所提升。隨著前期PX檢修裝置逐步重啟，11月下旬亞洲及國(guó)內(nèi)PX開工回升明顯。截至11月29日，國(guó)內(nèi)PX負(fù)荷至84.9%，亞洲PX負(fù)荷至77.5%。目前PX整體供需均在高位，且PX高開工下現(xiàn)貨流通量較為寬松，PX自身仍缺乏明顯驅(qū)動(dòng)，現(xiàn)貨市場(chǎng)商談氣氛偏弱，仍在長(zhǎng)約商談期內(nèi)，PX現(xiàn)貨浮動(dòng)價(jià)格整體偏弱。臨近年底，終端及聚酯的需求存下滑預(yù)期，PX和PTA整體供應(yīng)壓力將增加。因此，短期看，來(lái)自原料PX的支撐也有限。

高負(fù)荷加大PTA階段性供應(yīng)壓力

2024年P(guān)TA有兩套新裝置投產(chǎn)和一套舊裝置復(fù)產(chǎn)，合計(jì)新增產(chǎn)能670萬(wàn)噸，其中臺(tái)化150萬(wàn)噸裝置于3月底投產(chǎn)，儀征化纖300萬(wàn)噸裝置于4月初投產(chǎn)，漢邦220萬(wàn)噸裝置于6月復(fù)產(chǎn)。但PTA供應(yīng)仍受到低加工費(fèi)及下游聚酯需求增速制約，使其供應(yīng)增速與下游聚酯產(chǎn)量增速節(jié)奏基本一致，1-10月PTA整體供需偏寬松。從4季度看，10-11月PTA裝置計(jì)劃內(nèi)檢修不多，但裝置意外檢修或降負(fù)較多，如10月三房巷120萬(wàn)噸裝置短停、逸盛新材料360萬(wàn)噸裝置降負(fù)、中泰120萬(wàn)噸裝置停車檢修；11月儀化300萬(wàn)噸裝置計(jì)劃外降負(fù)至五成、新材料720萬(wàn)噸降負(fù)至八成、福海創(chuàng)PTA裝置提負(fù)時(shí)間較預(yù)期推后等。因此，10-11月PTA產(chǎn)量均較預(yù)期有所收縮。不過(guò)，11月下旬，隨著新材料和儀化負(fù)荷恢復(fù)、福海創(chuàng)提負(fù)、威聯(lián)250萬(wàn)噸裝置重啟，至11月29日，國(guó)內(nèi)PTA裝置負(fù)荷提升至87.2%，為年內(nèi)新高。目前看，12月公布的PTA裝置檢修不多，除了英力士110萬(wàn)噸PTA裝置計(jì)劃?rùn)z修1個(gè)月外，其他裝置檢修計(jì)劃尚未明確，疊加獨(dú)山能源300萬(wàn)噸PTA裝置計(jì)劃于12月中旬投產(chǎn)，預(yù)計(jì)12月PTA供應(yīng)增加較為明顯。

值得關(guān)注的是，因原料PX持續(xù)偏弱，且亞洲PX市場(chǎng)浮動(dòng)價(jià)持續(xù)處大幅貼水狀態(tài)，PTA實(shí)際加工費(fèi)較好，導(dǎo)致PTA整體開工率維持在8成偏上水平。高供應(yīng)壓力下，PTA基差走弱明顯，期現(xiàn)無(wú)風(fēng)險(xiǎn)套利下貿(mào)易商的入庫(kù)需求增加，疊加PTA工廠信用倉(cāng)單增加，使PTA倉(cāng)單注冊(cè)量整體增加明顯，截至11月29日，PTA注冊(cè)倉(cāng)單達(dá)113312張，折合PTA噸數(shù)約56.656萬(wàn)噸。因此，如果PTA加工費(fèi)維持目前水平，且PTA工廠可以通過(guò)交割來(lái)緩解現(xiàn)貨出貨壓力，預(yù)計(jì)PTA高負(fù)荷狀態(tài)仍可階段性維持。

下游聚酯及終端需求逐步轉(zhuǎn)弱

今年“金九銀十”期間，PTA下游聚酯負(fù)荷維持偏高水平，超出此前預(yù)期。其中，11月8日當(dāng)周，聚酯負(fù)荷達(dá)到93.4%的年內(nèi)高點(diǎn)。分析原因，一方面，“金九銀十”為傳統(tǒng)需求旺季，疊加北方氣溫下降較快，9月底宏觀氛圍回暖之后局部市場(chǎng)有一定追加訂單；另一方面，10月聚酯產(chǎn)品及終端紡織品服裝出口數(shù)據(jù)整體較好，聚酯產(chǎn)品凈出口110.6萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)32.4%，其中瓶片、長(zhǎng)絲、短纖出口全線回升。然而，隨著終端需求進(jìn)入傳統(tǒng)淡季，疊加近期瓶片裝置減產(chǎn)增加，及部分長(zhǎng)絲、短纖裝置檢修，聚酯開工率逐步下降至92.2%；江浙終端開機(jī)率已連續(xù)3周下降，截至目前，下游加彈、織造、印染負(fù)荷分別為89%、71%、81%，分別較高點(diǎn)下降4個(gè)、12個(gè)、8個(gè)百分點(diǎn)。

目前坯布銷售整體偏弱，和去年同期相比，不管是針織還是梭織，坯布庫(kù)存水平偏高，部分高庫(kù)存品種虧損出貨。疊加上游原料價(jià)格偏弱及中美貿(mào)易存不確定性，下游工廠對(duì)原料備貨意愿不高，大部分時(shí)間以消化原料庫(kù)存為主。雖11月底滌絲工廠優(yōu)惠出貨，下游工廠稍有追加原料備貨，滌絲產(chǎn)銷得到集中釋放，庫(kù)存壓力向下游轉(zhuǎn)移，但據(jù)機(jī)構(gòu)調(diào)研看，需求端偏弱的現(xiàn)實(shí)進(jìn)一步壓制市場(chǎng)信心，大部分品種的即時(shí)現(xiàn)金流仍缺乏盈利，預(yù)期中的搶出口訂單也并不明顯，后續(xù)降負(fù)依舊是主基調(diào)。

綜上所述，從成本端看，油價(jià)走勢(shì)目前以僵持震蕩為主。雖PX整體供需均在高位，且高開工下現(xiàn)貨流通量較為寬松，但PX自身仍缺乏明顯驅(qū)動(dòng)，成本端支撐整體有限。從供需看，隨著前期PTA檢修裝置恢復(fù)，國(guó)內(nèi)PTA負(fù)荷提升至年內(nèi)新高水平，且獨(dú)山能源300萬(wàn)噸PTA裝置計(jì)劃12月中旬投產(chǎn)，PTA供應(yīng)增加較為明顯。臨近年底，終端需求季節(jié)性轉(zhuǎn)弱預(yù)期下，下游聚酯及江浙終端負(fù)荷逐步下降，PTA供需預(yù)期轉(zhuǎn)弱，且基差結(jié)構(gòu)維持弱勢(shì)，PTA注冊(cè)倉(cāng)單持續(xù)增加，將對(duì)PTA價(jià)格有所壓制。