OPEC+可能繼續(xù)延長(zhǎng)減產(chǎn)疊加中東地緣風(fēng)險(xiǎn)緩解,短期油價(jià)延續(xù)區(qū)間震蕩。筆者認(rèn)為,成本端缺乏驅(qū)動(dòng),加上自身供需趨弱,短期PTA面臨破位下行風(fēng)險(xiǎn)。
成本端驅(qū)動(dòng)不足
中期看,全球原油市場(chǎng)供應(yīng)依然保持略寬松狀態(tài),在需求乏力大背景下,原油大趨勢(shì)依然承壓。成本端PX方面,截至12月3日,PX與NAP價(jià)差達(dá)到170美元/噸的低位。進(jìn)入11月,海外部分PX工廠因故降負(fù)或減產(chǎn),進(jìn)口壓力緩解。截至11月29日,PX亞洲開(kāi)工率為77.5%,環(huán)比下跌0.2個(gè)百分點(diǎn);PX國(guó)內(nèi)開(kāi)工率為84.9%,環(huán)比持平。近期短流程效益壓縮,工廠外采MX維持負(fù)荷積極性受限,供應(yīng)壓力或較前期有所緩解。但國(guó)內(nèi)PTA大廠接連在窗口內(nèi)出售PX,且終端趨弱,使得PX、PTA繼續(xù)承壓。
近期PTA供應(yīng)回歸加速。本周PTA社會(huì)庫(kù)存量約469.47萬(wàn)噸,環(huán)比增加5.09萬(wàn)噸。11月下半月,PTA前期檢修裝置逐漸恢復(fù)開(kāi)工,在當(dāng)前加工費(fèi)下,PTA后續(xù)裝置檢修計(jì)劃較少,因此12月PTA整體供應(yīng)偏寬松。
綜合看,獨(dú)山能源300萬(wàn)噸PTA裝置計(jì)劃12中旬投產(chǎn),虹港石化3#240萬(wàn)噸PTA新裝置計(jì)劃年度投產(chǎn),加上近期PTA裝置檢修結(jié)束,12月PTA開(kāi)工負(fù)荷進(jìn)一步提升,新增產(chǎn)能釋放疊加聚酯負(fù)荷走弱,PTA累庫(kù)幅度還將進(jìn)一步擴(kuò)大。在缺乏明顯方向性指引下,PTA將跟隨成本端偏弱運(yùn)行。
需求季節(jié)性走弱
聚酯方面,開(kāi)工負(fù)荷適度回落,截至12月5日,近期有瓶片、長(zhǎng)絲裝置檢修,同時(shí)有長(zhǎng)絲裝置開(kāi)啟,綜合看聚酯負(fù)荷有所下滑至91%附近,環(huán)比下跌1.2個(gè)百分點(diǎn),適度小幅下修。臨近月末,聚酯產(chǎn)銷(xiāo)放量,聚酯工廠庫(kù)存壓力緩解,但下游工廠庫(kù)存壓力仍較大。開(kāi)工率方面,聚酯終端趨勢(shì)性走弱,江浙織機(jī)開(kāi)工下滑。截至11月29日,江浙下游加彈、織造、印染負(fù)荷分別在89%、71%、81%,坯布環(huán)節(jié)累庫(kù)。
進(jìn)入12月,聚酯需求季節(jié)性走弱。為緩解庫(kù)存壓力,華南終端開(kāi)工率本周繼續(xù)下滑至43%左右,環(huán)比下滑4個(gè)百分點(diǎn),連續(xù)四周走弱,預(yù)計(jì)后市華南織機(jī)開(kāi)工負(fù)荷仍會(huì)繼續(xù)下滑。近期下游織造端新增訂單和出貨力度似乎有所放緩,滌絲坯布環(huán)節(jié)的訂單和出貨不及往年,坯布新單成交氛圍環(huán)比轉(zhuǎn)弱。
PX供需雙增矛盾不突出,但國(guó)內(nèi)PTA大廠接連在窗口內(nèi)出售PX且終端趨弱,短期亞洲PX基本面偏弱使PX、PTA價(jià)格繼續(xù)承壓。PTA供需方面,進(jìn)入12月之后,聚酯需求季節(jié)性走弱,江浙織機(jī)開(kāi)工下滑。綜合看,缺乏利多提振,短期PTA面臨破位下行風(fēng)險(xiǎn)。
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