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周四，在國(guó)際油價(jià)上漲乏力下，聚酯板塊大漲，部分品種漲超3%。其中，PX期貨漲幅最大，上漲258元/噸；其次是PTA期貨，上漲164元/噸；瓶片、短纖期貨跟漲。

在中國(guó)石油華南化工銷售公司銷售經(jīng)理尚玉剛看來(lái)，PX、PTA期貨上漲其實(shí)在市場(chǎng)預(yù)期之中，一方面，從供需層面看，自去年12月份以來(lái)，華南區(qū)域各家PX企業(yè)為應(yīng)對(duì)年約談判，已將PX庫(kù)存降至極低的水平，PTA工廠生產(chǎn)負(fù)荷卻沒(méi)有大的變化，甚至部分龍頭工廠生產(chǎn)負(fù)荷提升，導(dǎo)致PTA工廠原料庫(kù)存也開(kāi)始去化，PX供需緊張；另一方面，從效益上看，由于PX加工效益較差，12月部分PX工廠在完成全年加工任務(wù)下選擇主動(dòng)降低負(fù)荷。1月后PXN最低價(jià)格降到不足170美元/噸，海外工廠及國(guó)內(nèi)部分大工廠均有主動(dòng)降負(fù)情況，疊加即將到來(lái)的檢修季，使得PX供應(yīng)緊缺預(yù)期不斷上漲，最終推動(dòng)PX、PTA期貨價(jià)格大幅走高。

采訪中了解到，聚酯產(chǎn)業(yè)鏈此次上漲主要是對(duì)聚酯鏈低估值的修復(fù)，一方面，聚酯產(chǎn)業(yè)鏈估值偏低，且近期油價(jià)走勢(shì)偏強(qiáng)，聚酯板塊價(jià)格低位支撐偏強(qiáng)；另一方面，因國(guó)內(nèi)及韓國(guó)部分PX裝置降負(fù)消息集中出現(xiàn)，市場(chǎng)對(duì)后市有更多PX裝置降負(fù)的預(yù)期有所提升。

物產(chǎn)中大期貨化工油品組組長(zhǎng)謝雯表示，昨日聚酯板塊跟隨PX放量上漲，主要原因是多套PX裝置意料外檢修。在她看來(lái)，2025年P(guān)X、PTA新增投產(chǎn)量出現(xiàn)錯(cuò)配，PTA產(chǎn)能增速高于PX，低估值背景下，1季度PX意料外檢修行情可能會(huì)給聚酯板塊帶來(lái)為數(shù)不多的利多因素。

據(jù)了解，周三國(guó)內(nèi)、韓國(guó)均有PX裝置公布降負(fù)計(jì)劃。其中廣東石化260萬(wàn)噸PX裝置計(jì)劃1月11日-18日停車檢修；東營(yíng)威聯(lián)200萬(wàn)噸PX工廠近期負(fù)荷下降，降幅在10%左右。另外韓國(guó)一工廠有40萬(wàn)噸PX裝置計(jì)劃周四停車檢修，具體重啟時(shí)間未定。

在恒逸國(guó)貿(mào)研究總監(jiān)王廣前看來(lái)，去年4季度以來(lái)，市場(chǎng)一致看空原油，PTA也成為集中度較高的空配品種之一。但實(shí)際情況是，原油價(jià)格低位震蕩后有企穩(wěn)反彈跡象，PTA下游也在原料價(jià)格和估值歷史低位的情況下出現(xiàn)大量季節(jié)性訂單需求，外加上游PX、PTA工廠減產(chǎn)，PTA價(jià)格表現(xiàn)或異常堅(jiān)挺。

此外受2024年現(xiàn)貨較多且大幅貼水的影響，2025年各家PX年約比例簽約較高，導(dǎo)致PX現(xiàn)貨流通變少，疊加目前的供需市場(chǎng)情緒，PX、PTA價(jià)格開(kāi)始走高。

“整體上看，聚酯板塊當(dāng)前仍處低估值和弱現(xiàn)實(shí)的格局。”廣發(fā)期貨能化首席分析師張曉珍表示，當(dāng)前PXN和MX、PX和MX價(jià)差均處偏低水平。

謝雯表示，原油價(jià)格近期偏強(qiáng)，聚酯產(chǎn)業(yè)鏈的估值處于偏低位置，此次上漲主要是市場(chǎng)修復(fù)聚酯鏈的低估值。

“PX連續(xù)兩年沒(méi)有新增產(chǎn)能，存量裝置開(kāi)工率較高，后續(xù)新增供應(yīng)量較為有限?！蓖鯊V前表示，在極低利潤(rùn)的背景下，供應(yīng)端存在收縮預(yù)期，而下游聚酯及織造的產(chǎn)業(yè)鏈條長(zhǎng)、需求彈性大，到二季度傳統(tǒng)檢修季和下游聚酯需求旺季時(shí)將存在一定的供需改善預(yù)期。

尚玉剛則認(rèn)為PX走勢(shì)還需看終端需求和市場(chǎng)變化，特別是聚酯的出口情況。

也有業(yè)內(nèi)人士表示，聚酯板塊上漲的持續(xù)性有待觀察。

“盡管中國(guó)和韓國(guó)部分PX裝置檢修或降負(fù)，但整體幅度不大，1-2月亞洲、國(guó)內(nèi)PX負(fù)荷仍偏高，且隨著PTA加工費(fèi)壓縮，PTA裝置檢修也在增加，PX供需偏弱?！睆垥哉浔硎?，春節(jié)前后下游聚酯及終端負(fù)荷也要出現(xiàn)季節(jié)性下降，PX和PTA整體仍存累庫(kù)預(yù)期，上行驅(qū)動(dòng)或較為有限。

同樣謝雯也認(rèn)為，PX端降負(fù)帶來(lái)的漲勢(shì)難持續(xù)。PTA方面，存量庫(kù)存較高，短期難以消化，加之2025年P(guān)TA有較高的投產(chǎn)預(yù)期，價(jià)格上行阻力較大。從成本端看，原油端后續(xù)累庫(kù)概率較大，成本端為聚酯產(chǎn)業(yè)鏈提供的驅(qū)動(dòng)也有限。