消化成本端利多 PTA漲勢(shì)放緩
來(lái)源：錦橋紡織網(wǎng)2025-03-27 15:03:59編輯：KK
近期油價(jià)有所反彈，今聚酯鏈漲勢(shì)放緩，收盤PTA上漲0.45%，報(bào)4934元，PX上漲0.58%。PTA平衡表維持去庫(kù)預(yù)期，供需端缺乏新的驅(qū)動(dòng)，整體估值偏低，油價(jià)持續(xù)走強(qiáng)，成本支撐強(qiáng)烈。
PX基本面來(lái)看，4-6月亞洲1100萬(wàn)噸以上PX裝置有停車檢修計(jì)劃，其中國(guó)內(nèi)的浙石化、中海油、福海創(chuàng)、福佳均有檢修計(jì)劃，同時(shí)恒力、盛虹存在減產(chǎn)預(yù)期，檢修季也正式拉開帷幕。除供應(yīng)端國(guó)內(nèi)PX檢修逐步落地外，海外如韓國(guó)的PX裝置也有部分檢修延長(zhǎng)計(jì)劃，需求端PTA開工率從前期偏低水平開始回升，而下游聚酯開工率則逐步提升到接近92%的水平，因此PX邊際供需從累庫(kù)逐步轉(zhuǎn)向去庫(kù)。
PTA社會(huì)庫(kù)存量約488.24萬(wàn)噸，環(huán)比減少11.21萬(wàn)噸，已連續(xù)4周呈去化態(tài)勢(shì)。逸盛海南250萬(wàn)噸PTA裝置重啟，使PTA開工率小幅提升至76.8%。自3月以來(lái)，供給端裝置檢修計(jì)劃逐步落實(shí)。4月之后PTA裝置檢修減少，但聚酯負(fù)荷穩(wěn)步回升。根據(jù)供需平衡表，PTA在面臨供需雙增格局時(shí)，仍能帶動(dòng)4月庫(kù)存持續(xù)去化，近月合約基差走勢(shì)偏強(qiáng)。
需求端，短纖市場(chǎng)，需求端與長(zhǎng)絲類似，面臨高成品庫(kù)存與低加工利潤(rùn)壓力。但供應(yīng)端呈差異：近年產(chǎn)能增速放緩，現(xiàn)有裝置開工率更趨謹(jǐn)慎(1-2月產(chǎn)量同比僅增1.6%)，庫(kù)存去化較順暢。不過(guò)，隨著負(fù)荷回升至高位，后續(xù)開工持續(xù)性仍需觀察。
瓶片市場(chǎng)，是拖累聚酯開工的主要因素。2023年以來(lái)，瓶片進(jìn)入新一輪擴(kuò)產(chǎn)周期(占聚酯下游比例提升至23.5%)，疊加需求增速放緩，年初加工費(fèi)壓縮至400元/噸以下，企業(yè)被迫主動(dòng)降負(fù)。隨著主流供應(yīng)商減產(chǎn)落地，庫(kù)存逐步去化，加工費(fèi)或在旺季階段性修復(fù)，但年內(nèi)仍有新增產(chǎn)能投放，開工率將在庫(kù)存與利潤(rùn)平衡中波動(dòng)。
業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，2季度預(yù)計(jì)PTA價(jià)格企穩(wěn)反彈，但空間有限。紡服聚酯鏈條庫(kù)存高企，加上4月關(guān)稅政策仍不確定，出口訂單或受到利空影響，并不支持PTA價(jià)格趨勢(shì)性反轉(zhuǎn)。
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