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3月，美國(guó)接連發(fā)布多項(xiàng)加征關(guān)稅舉措，貿(mào)易環(huán)境再度惡化，市場(chǎng)壓力陡增。國(guó)內(nèi)擴(kuò)大紡服類內(nèi)需政策逐步落實(shí)，推動(dòng)國(guó)內(nèi)紡紗、坯布環(huán)節(jié)有所改善。國(guó)內(nèi)外市場(chǎng)呈兩種不同局面。

第一部分 行情回顧

國(guó)際市場(chǎng)方面，中國(guó)宣布對(duì)原產(chǎn)于美國(guó)部分進(jìn)口商品加征關(guān)稅，其中對(duì)美棉加征15%，月初ICE期棉大幅下跌；3月中上旬美棉出口簽約、裝運(yùn)量持續(xù)回升，及印度棉花協(xié)會(huì)進(jìn)一步下調(diào)印度棉花產(chǎn)量，ICE期棉有所反彈；3月下旬美國(guó)多項(xiàng)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)顯示美國(guó)經(jīng)濟(jì)承壓，疊加美棉出口簽約量大幅下滑，ICE期棉再度落入下跌區(qū)間?？傮w看，3月國(guó)際棉價(jià)重心略有下移。截至3月27日，ICE棉花期貨主力合約結(jié)算價(jià)月均值65.84美分/磅，較上月下跌1.45美分/磅，跌幅2.15%；代表進(jìn)口棉中國(guó)主港到岸均價(jià)的國(guó)際棉花指數(shù)(M)74.64美分/磅，折人民幣進(jìn)口成本12990元/噸(1%關(guān)稅，不含港雜費(fèi))，較上月下跌316元/噸，跌幅2.37%。

國(guó)內(nèi)市場(chǎng)方面，美國(guó)宣布對(duì)中國(guó)輸美商品再加10%關(guān)稅后，中國(guó)隨即對(duì)美國(guó)關(guān)稅反制，及國(guó)內(nèi)兩會(huì)釋放大力促消費(fèi)信號(hào)，市場(chǎng)信心好轉(zhuǎn)，鄭棉企穩(wěn)回升?；久嫔?，紡織廠開機(jī)率延續(xù)高位，棉花、紗線出貨順暢，但紡織市場(chǎng)訂單仍較有限，企業(yè)利潤(rùn)維持低位，交易較謹(jǐn)慎?？傮w看，國(guó)內(nèi)棉價(jià)橫盤運(yùn)行為主。截至3月27日，鄭州商品交易所棉花期貨主力合約結(jié)算價(jià)月均值13612元/噸，較上月下跌137元/噸，跌幅1.00%；代表內(nèi)地標(biāo)準(zhǔn)級(jí)皮棉市場(chǎng)價(jià)格的國(guó)家棉花價(jià)格B指數(shù)月均值14807元/噸，較上月持平。

第二部分 分析與展望

一、國(guó)際棉市

(一)宏觀環(huán)境

貿(mào)易壁壘拖累全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)前景，美國(guó)與貿(mào)易伙伴的貿(mào)易制裁或是短期潛在風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)。當(dāng)前，貿(mào)易壁壘增加幅度更大、范圍更廣，及地緣政治和政策的不確定性，令全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩并加劇通脹，促使貨幣政策趨于收緊，沖擊金融市場(chǎng)。3月美聯(lián)儲(chǔ)議息會(huì)議繼續(xù)將聯(lián)邦基金利率目標(biāo)區(qū)間維持在4.25-4.5%之間不變。3月中下旬，權(quán)威機(jī)構(gòu)先后下調(diào)全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)預(yù)期，經(jīng)合組織將2025年全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)預(yù)期由3.3%下調(diào)至3.1%，國(guó)際評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)惠譽(yù)將2025年全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)預(yù)期由2.6%下調(diào)至2.3%。另需關(guān)注，美國(guó)將于4月2日對(duì)所有貿(mào)易伙伴國(guó)征收對(duì)等關(guān)稅，預(yù)計(jì)將有更多國(guó)家對(duì)美國(guó)醞釀并采取反制對(duì)策，或?qū)е聡?guó)際貿(mào)易環(huán)境進(jìn)一步惡化，商品進(jìn)口成本上升，消費(fèi)需求萎縮。

(二)2024/25年度全球棉花供需形勢(shì)

1.2024/25年度全球棉花產(chǎn)需仍趨寬松

據(jù)美國(guó)農(nóng)業(yè)部3月預(yù)測(cè)，2024/25年度全球棉花產(chǎn)量2634萬(wàn)噸，同比增加174萬(wàn)噸，環(huán)比繼續(xù)調(diào)增11萬(wàn)噸；全球棉花消費(fèi)量2538萬(wàn)噸，同比增加39萬(wàn)噸，環(huán)比調(diào)增13萬(wàn)噸；產(chǎn)大于需96萬(wàn)噸，環(huán)比收窄2萬(wàn)噸；全球棉花庫(kù)存消費(fèi)比67.21%，較上年度上升2.99個(gè)百分點(diǎn)，環(huán)比下降0.42個(gè)百分點(diǎn)。

2.主要國(guó)家棉花供應(yīng)形勢(shì)

北半球棉花播種初步展開，南半球棉花播種結(jié)束。2月，美國(guó)農(nóng)業(yè)部曾預(yù)測(cè)2025年美國(guó)植棉面積同比減少10.6%至1000萬(wàn)英畝，美國(guó)國(guó)家棉花總會(huì)預(yù)測(cè)同比減少14.5%至956萬(wàn)英畝。美國(guó)農(nóng)業(yè)部將于3月底公布2025年美棉意向面積，考慮到美棉價(jià)格持續(xù)低迷，預(yù)計(jì)美棉種植面積下降趨勢(shì)難以改變。近期，美國(guó)南部地區(qū)已陸續(xù)開始播種，北部地區(qū)暫未開展。巴基斯坦新棉播種進(jìn)度較為緩慢，目前尚未大規(guī)模播種，天氣較干燥，累計(jì)降水有限。從南半球看，巴西播種于2月底結(jié)束，截至2月23日，2024/25年度巴西棉種植完成99.9%，環(huán)比增加4個(gè)百分點(diǎn)，同比增加0.4個(gè)百分點(diǎn)。

主要棉花出口國(guó)供應(yīng)此消彼長(zhǎng)，美棉出口簽約量邊際下降，巴西棉出口供應(yīng)樂(lè)觀。據(jù)美國(guó)農(nóng)業(yè)部數(shù)據(jù)，截至3月13日當(dāng)周，2024/25年度美棉出口簽約量從1月以來(lái)的均值6萬(wàn)噸水平下降至2.8萬(wàn)噸，裝運(yùn)量8.3萬(wàn)噸處較高水平；年度累計(jì)裝運(yùn)量132.6萬(wàn)噸，同比減少16.0萬(wàn)噸，完成美國(guó)農(nóng)業(yè)部預(yù)測(cè)出口量的55.4%。據(jù)巴西對(duì)外貿(mào)易秘書處數(shù)據(jù)，2025年2月巴西棉出口量27.5萬(wàn)噸，環(huán)比下降33.9%，同比增長(zhǎng)6.4%；2024年8月-2025年2月出口量190.4萬(wàn)噸，占預(yù)測(cè)出口量的67.3%。中短期看，我國(guó)對(duì)美棉加征15%關(guān)稅后，進(jìn)口美棉成本上升，中國(guó)企業(yè)取消簽約數(shù)量增加，美棉出口簽約量已出現(xiàn)明顯下降，預(yù)計(jì)后期美棉出口裝運(yùn)量也將隨之萎縮，或?qū)⒓铀僦袊?guó)企業(yè)采購(gòu)重心向巴西棉等轉(zhuǎn)移。

3.全球紡織消費(fèi)形勢(shì)

東南亞紡織服裝出口轉(zhuǎn)弱，終端服裝消費(fèi)繼續(xù)下滑。在貿(mào)易摩擦升級(jí)、消費(fèi)意愿低迷的環(huán)境下，東南亞部分國(guó)家出口出現(xiàn)轉(zhuǎn)弱跡象，美國(guó)服裝消費(fèi)繼續(xù)下滑。據(jù)萬(wàn)得數(shù)據(jù)，2月越南紡織品服裝出口額環(huán)比下降23.5%；美國(guó)服裝及服裝配飾店零售額26.4億美元，環(huán)比下降0.6%，連續(xù)2個(gè)月下滑。美國(guó)密歇根大學(xué)數(shù)據(jù)顯示，3月美國(guó)消費(fèi)者信心指數(shù)降至57.9，環(huán)比下降10.5%，連續(xù)3個(gè)月下滑。短期看，消費(fèi)下滑態(tài)勢(shì)逐步顯現(xiàn)，考慮到貿(mào)易商為規(guī)避成本壓力，提前囤貨行為可能對(duì)短期需求仍有托底作用。中期看，貿(mào)易摩擦不斷升級(jí)將引發(fā)消費(fèi)需求萎縮，對(duì)紡織品服裝貿(mào)易造成的沖擊將進(jìn)一步凸現(xiàn)。

二、國(guó)內(nèi)棉市

(一)宏觀環(huán)境

兩會(huì)召開提升市場(chǎng)預(yù)期，擴(kuò)內(nèi)需舉措相繼落實(shí)。全國(guó)兩會(huì)發(fā)布的2025年政府工作報(bào)告指出，我國(guó)GDP增長(zhǎng)目標(biāo)為5%，與2024年持平；同時(shí)提出要大力提振消費(fèi)、提高投資收益，全方位擴(kuò)大國(guó)內(nèi)需求，強(qiáng)調(diào)加快補(bǔ)上內(nèi)需特別是消費(fèi)短板，使內(nèi)需成為拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的主動(dòng)力和穩(wěn)定錨。兩會(huì)結(jié)束后，中共中央辦公廳、國(guó)務(wù)院辦公廳迅速印發(fā)《提振消費(fèi)專項(xiàng)行動(dòng)方案》，彰顯政府提振消費(fèi)的決心與行動(dòng)力。《方案》要求各地區(qū)各部門結(jié)合實(shí)際認(rèn)真貫徹落實(shí)，以增收減負(fù)提升消費(fèi)能力，以高質(zhì)量供給創(chuàng)造有效需求，以優(yōu)化消費(fèi)環(huán)境增強(qiáng)消費(fèi)意愿，針對(duì)性解決制約消費(fèi)的突出矛盾問(wèn)題。近期，上海市政府將家紡產(chǎn)品列入消費(fèi)品補(bǔ)貼范圍，據(jù)商家介紹，自家紡補(bǔ)貼實(shí)施以來(lái)，消費(fèi)者購(gòu)買件數(shù)增加、品質(zhì)提升。

(二)國(guó)內(nèi)棉花供需形勢(shì)

1.2024/25年度國(guó)內(nèi)棉花產(chǎn)需缺口收窄

據(jù)國(guó)家棉花市場(chǎng)監(jiān)測(cè)系統(tǒng)3月數(shù)據(jù)，2024/25年度國(guó)內(nèi)棉花產(chǎn)量668萬(wàn)噸，同比增加77萬(wàn)噸，環(huán)比持平，處近5個(gè)年度第2高點(diǎn)(2022/23年度的672萬(wàn)噸為近5個(gè)年度最高紀(jì)錄)；棉花消費(fèi)量800萬(wàn)噸，同比增加10萬(wàn)噸，環(huán)比持平；產(chǎn)需缺口由上年度的200萬(wàn)噸縮小至132萬(wàn)噸。

2.國(guó)內(nèi)棉花供應(yīng)形勢(shì)

國(guó)內(nèi)供應(yīng)進(jìn)入去庫(kù)存階段，近期棉花報(bào)價(jià)有所上調(diào)。近期，國(guó)內(nèi)加工、貿(mào)易企業(yè)反映，1季度以來(lái)紡織廠生產(chǎn)積極，新疆棉銷售較順暢，整體進(jìn)入去庫(kù)存階段。從加工環(huán)節(jié)看，據(jù)國(guó)家棉花市場(chǎng)監(jiān)測(cè)系統(tǒng)數(shù)據(jù)，截至3月20日，本年度國(guó)內(nèi)棉花累計(jì)銷售率為58.7%，同比提高6.4個(gè)百分點(diǎn)，較過(guò)去4年均值下降1.6個(gè)百分點(diǎn)?？紤]到銷售環(huán)節(jié)皮棉庫(kù)存成本上升，及鄭棉低位波動(dòng)促進(jìn)下游采購(gòu)需求等方面影響，市場(chǎng)皮棉報(bào)價(jià)堅(jiān)挺，部分銷售企業(yè)也計(jì)劃進(jìn)一步上調(diào)基差報(bào)價(jià)，或?qū)?guó)內(nèi)棉花現(xiàn)貨價(jià)格有所支撐。

國(guó)內(nèi)新棉播種即將展開，新疆棉擴(kuò)種幅度預(yù)計(jì)有限。3月下旬，新疆氣溫逐步回升，新疆各地農(nóng)戶陸續(xù)開啟備播工作，鑒于2025年新疆延續(xù)18600元/噸的棉花目標(biāo)價(jià)格補(bǔ)貼政策，棉農(nóng)種棉積極性較高。2025年4月初，國(guó)家棉花市場(chǎng)監(jiān)測(cè)系統(tǒng)將發(fā)布新的棉花意向面積報(bào)告，初步調(diào)查結(jié)果顯示，新疆棉種植面積延續(xù)增長(zhǎng)趨勢(shì)，但擴(kuò)種幅度或有所收窄。

3.國(guó)內(nèi)紡織形勢(shì)

傳統(tǒng)消費(fèi)季疊加政策刺激，內(nèi)銷市場(chǎng)氣氛偏積極。當(dāng)前，國(guó)內(nèi)紡織市場(chǎng)處傳統(tǒng)消費(fèi)季，及促進(jìn)紡服類消費(fèi)舉措逐步落實(shí)，將對(duì)棉花需求起到支撐作用，消費(fèi)信心有望漸次向中上游傳導(dǎo)，紡織廠總體保持較高開機(jī)率，棉紗銷售延續(xù)薄利促銷，出貨相對(duì)順暢，暫未出現(xiàn)大面積累庫(kù)現(xiàn)象。國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，2025年1-2月國(guó)內(nèi)服裝鞋帽針紡織品類商品零售額2624億元，同比增長(zhǎng)3.3%。國(guó)家棉花市場(chǎng)監(jiān)測(cè)系統(tǒng)數(shù)據(jù)顯示，2025年3月初，被抽樣調(diào)查企業(yè)開機(jī)率為86.6%，環(huán)比上升15.2個(gè)百分點(diǎn)，同比上升6.9個(gè)百分點(diǎn)。

紡織服裝出口市場(chǎng)承壓回落，后期不確定性依然較大。2月1日美國(guó)對(duì)中國(guó)輸美商品加征10%關(guān)稅政策落地，出口企業(yè)認(rèn)為與市場(chǎng)預(yù)期基本一致，訂單利潤(rùn)雖有受損但仍可維持。3月3日美國(guó)對(duì)中國(guó)輸美商品進(jìn)一步加征10%關(guān)稅，美國(guó)連續(xù)2次加征關(guān)稅幅度累計(jì)達(dá)到20%，間隔時(shí)間僅為1月余，令我國(guó)外貿(mào)面臨的不確定性進(jìn)一步擴(kuò)大。短期看，貿(mào)易環(huán)境惡化對(duì)我國(guó)紡織品服裝出口市場(chǎng)的沖擊已有體現(xiàn)，2025年前兩月紡織服裝出口額小幅回落。據(jù)海關(guān)總署數(shù)據(jù)，1-2月紡織服裝出口428.8億美元，同比下降4.5%，其中紡織品出口212.2億美元，同比下降2.0%，服裝出口216.6億美元，同比下降6.9%。長(zhǎng)期看，貿(mào)易政策博弈將是一場(chǎng)拉鋸戰(zhàn)，紡織品服裝出口貿(mào)易面臨的不確定性依然較強(qiáng)。

主要結(jié)論

綜上，貿(mào)易壁壘實(shí)施的幅度更大、范圍更廣，令全球經(jīng)濟(jì)承壓下行，拖累海外市場(chǎng)消費(fèi)需求。國(guó)內(nèi)兩會(huì)后《提振消費(fèi)專項(xiàng)行動(dòng)方案》迅速部署，市場(chǎng)關(guān)注點(diǎn)隨之轉(zhuǎn)向政策落實(shí)效果，疊加當(dāng)前正值傳統(tǒng)消費(fèi)季，預(yù)計(jì)國(guó)內(nèi)消費(fèi)將有所修復(fù)，積極氛圍有望向中上游傳導(dǎo)，但整體節(jié)奏預(yù)計(jì)偏慢運(yùn)行?？傮w看，內(nèi)外部宏觀環(huán)境、貨幣政策有所不同，令國(guó)內(nèi)外消費(fèi)表現(xiàn)趨于分化，預(yù)計(jì)中短期棉價(jià)延續(xù)呈區(qū)間內(nèi)“內(nèi)溫外冷”局面。此外，北半球即將進(jìn)入棉花春播期，天氣擾動(dòng)力量或逐步增強(qiáng)；加之美國(guó)對(duì)等關(guān)稅即將實(shí)施，將成為短期內(nèi)市場(chǎng)主要風(fēng)險(xiǎn)因素。