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事件：美國(guó)農(nóng)業(yè)部(USDA)公布的種植意向報(bào)告顯示，2025年美國(guó)所有棉花種植面積預(yù)計(jì)為986.7萬(wàn)英畝，低于市場(chǎng)預(yù)估值1018.9萬(wàn)英畝，也低于2024年美國(guó)所有棉花實(shí)際種植面積1118.2萬(wàn)英畝，創(chuàng)9年最低水平。

市場(chǎng)反應(yīng)：美國(guó)農(nóng)業(yè)部報(bào)告釋放利好消息，種植面積低于預(yù)期給市場(chǎng)提供支撐，谷物市場(chǎng)上漲也帶來(lái)提振，但美元走強(qiáng)施壓，ICE期棉僅收復(fù)盤(pán)中稍早的部分失地，5月期棉合約下滑0.07美分，結(jié)算價(jià)報(bào)66.83美分/磅。

解讀：每年3月末美國(guó)農(nóng)業(yè)部將公布棉花種植意向面積，通常會(huì)對(duì)新作供給前景產(chǎn)生深遠(yuǎn)影響，進(jìn)而影響期貨市場(chǎng)價(jià)格變動(dòng)，是市場(chǎng)不容錯(cuò)過(guò)的重要時(shí)間節(jié)點(diǎn)，往年3月末報(bào)告公布當(dāng)日美棉漲多跌少，但波動(dòng)幅度大多不超出2%。2024年美棉種植面積預(yù)估低于預(yù)期，主要生產(chǎn)州得克薩斯州、佐治亞州種植面積減少，加之出口銷售相互間強(qiáng)勁，支撐多頭收復(fù)失地，ICE期棉觸及逾6周低點(diǎn)后反彈。2022年美棉意向種植面積數(shù)據(jù)同比增長(zhǎng)，調(diào)增幅度超出市場(chǎng)預(yù)測(cè)值，加之美元走強(qiáng)拖累，ICE期棉應(yīng)聲走弱，下挫3.05%。

近幾年，由于美國(guó)植棉回報(bào)連年不利，部分棉農(nóng)改種收益更高的玉米、大豆、小麥等作物，2025年縮減棉花種植面積的意愿較強(qiáng)，種植面積大幅減少炒作已久，機(jī)構(gòu)早已對(duì)大幅縮種達(dá)成共識(shí)，但對(duì)于減少幅度各持己見(jiàn)。保守派美國(guó)棉農(nóng)雜志預(yù)期減少66萬(wàn)英畝，激進(jìn)派美國(guó)國(guó)家棉花總會(huì)預(yù)期減少214.3萬(wàn)英畝。USDA在年度展望論壇中預(yù)估將減少170萬(wàn)英畝，種植意向報(bào)告則進(jìn)一步修正至減少183.3萬(wàn)英畝，986.7萬(wàn)英畝的預(yù)估種植面積也創(chuàng)下9年最低水平。新棉春播即將拉開(kāi)帷幕，實(shí)播面積將受到成本和天氣狀況的影響。

然而，關(guān)稅因素?cái)_動(dòng)之下，美棉進(jìn)口成本大幅攀升，直接導(dǎo)致2024/25年度中國(guó)進(jìn)口外棉的市場(chǎng)份額加速向巴西、澳大利亞轉(zhuǎn)移，盡管4月12日前裝運(yùn)的美棉可暫時(shí)規(guī)避高關(guān)稅，但政策窗口期有限，難以扭轉(zhuǎn)結(jié)構(gòu)性流失趨勢(shì)。中國(guó)連續(xù)取消美棉舊作訂單，美棉出口數(shù)據(jù)欠佳，降至逾5個(gè)月最低水平。盡管USDA給出不足千萬(wàn)英畝的種植面積預(yù)估，但出口需求不給力仍將壓制行情走勢(shì)。

目前美國(guó)得州南部已開(kāi)始早期播種，其他地區(qū)播種也將陸續(xù)展開(kāi)，美棉大幅縮種可能對(duì)盤(pán)面產(chǎn)生積極影響。4月初開(kāi)始美國(guó)農(nóng)業(yè)部將每周發(fā)布作物生長(zhǎng)報(bào)告，關(guān)注新作播種進(jìn)展情況，未來(lái)種植帶土壤墑情及天氣變化將對(duì)行情產(chǎn)生影響，并繼續(xù)對(duì)全球貿(mào)易政策和宏觀經(jīng)濟(jì)狀況保持高度敏感。