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　　債轉(zhuǎn)股改革確實(shí)可以在一定時(shí)間內(nèi)緩解企業(yè)資金壓力，尤其是還貸還本付息壓力，但國(guó)有企業(yè)還有三方面難題需破解

　　“整體來(lái)看，有兩類國(guó)有企業(yè)最具成為債轉(zhuǎn)股標(biāo)的，一類是短期內(nèi)經(jīng)營(yíng)困難的企業(yè)，如因?yàn)橘Y金鏈緊張而導(dǎo)致經(jīng)營(yíng)難以維虛，但企業(yè)本身不存在盈利能力上的問(wèn)題，其長(zhǎng)期發(fā)展前景較好；二是逆周期行業(yè)內(nèi)的一些國(guó)企。”經(jīng)濟(jì)學(xué)家宋清輝在接受《證券日?qǐng)?bào)》記者采訪時(shí)表示。

　　當(dāng)前，債轉(zhuǎn)股作為企業(yè)不良債務(wù)處置的一種可選途徑，受到了廣泛關(guān)注。稍早之前，銀監(jiān)會(huì)于8月6日就《關(guān)于鋼鐵煤炭行業(yè)化解過(guò)剩產(chǎn)能金融債權(quán)債務(wù)處置的若干意見(jiàn)》征求意見(jiàn)，其中提到開(kāi)展債轉(zhuǎn)股工作的實(shí)施主體將是金融資產(chǎn)管理公司或者地方資產(chǎn)管理公司，對(duì)象為鋼鐵、煤炭骨干企業(yè)。也就是說(shuō)，將會(huì)對(duì)煤炭鋼鐵企業(yè)開(kāi)展市場(chǎng)化債轉(zhuǎn)股。

　　隨后，河南省政府發(fā)布《關(guān)于省屬國(guó)有工業(yè)企業(yè)發(fā)展混合所有制經(jīng)濟(jì)的實(shí)施意見(jiàn)》。在債務(wù)重組方面，鼓勵(lì)國(guó)有金融機(jī)構(gòu)將煤炭、鋼鐵等企業(yè)債權(quán)轉(zhuǎn)為股權(quán)，經(jīng)雙方協(xié)商一致可采取修改原定債務(wù)償還條件、分期分批償還債務(wù)或其他債權(quán)回購(gòu)方式。

　　事實(shí)上，關(guān)于市場(chǎng)化債轉(zhuǎn)股的表述今年已被多次提及，而在市場(chǎng)人士看來(lái)，債轉(zhuǎn)股的對(duì)象將會(huì)是龍頭企業(yè)而非“僵尸企業(yè)”。

　　蘇寧金融研究院宏觀經(jīng)濟(jì)研究中心主任、高級(jí)研究員黃志龍告訴《證券日?qǐng)?bào)》記者，債轉(zhuǎn)股企業(yè)應(yīng)符合四個(gè)方面的標(biāo)準(zhǔn)。一是企業(yè)發(fā)展符合國(guó)家宏觀經(jīng)濟(jì)政策、產(chǎn)業(yè)政策和金融支持政策；二是企業(yè)產(chǎn)品服務(wù)有市場(chǎng)、發(fā)展有前景，具有通過(guò)債轉(zhuǎn)股進(jìn)行重組的價(jià)值；三是企業(yè)和債權(quán)銀行業(yè)、金融機(jī)構(gòu)有通過(guò)債轉(zhuǎn)股進(jìn)行債務(wù)重組的意愿；四是企業(yè)面臨短期的債務(wù)償還或流動(dòng)性困境，長(zhǎng)期看財(cái)務(wù)可持續(xù)、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力看好等。

　　不可否認(rèn)的是，債轉(zhuǎn)股改革確實(shí)可以在一定時(shí)間內(nèi)緩解企業(yè)資金壓力，尤其是還貸還本付息壓力，但對(duì)于國(guó)有企業(yè)來(lái)說(shuō)，在進(jìn)行債轉(zhuǎn)股的改革過(guò)程中，還有幾方面的難點(diǎn)需要克服。

　　黃志龍分析稱，一是防止政府部門(mén)特別是地方政府進(jìn)行干預(yù)，實(shí)行“拉郎配”；二是如何確定債轉(zhuǎn)股企業(yè)范圍。不排除地方政府為了保護(hù)地方國(guó)有企業(yè)，很可能將不符合債轉(zhuǎn)股標(biāo)準(zhǔn)的企業(yè)甚至是“僵尸企業(yè)”強(qiáng)制進(jìn)行債轉(zhuǎn)股改革，特別是債權(quán)人是地方性金融機(jī)構(gòu)，這種干預(yù)的可能性和能力將更大；三是股權(quán)如何出讓和退出問(wèn)題。很多國(guó)有企業(yè)并不是上市公司，如何保證債權(quán)人股東利益，實(shí)現(xiàn)債權(quán)人股東市場(chǎng)化退出，將面臨挑戰(zhàn)。