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進入2019年底，國際經(jīng)貿(mào)形勢依然嚴峻，不確定性因素交織。隨著新棉收獲接近尾聲，供給量達到年內(nèi)高位，下游紡織市場形勢明顯差于往年。臨近春節(jié)，市場逐漸進入放假節(jié)奏。

一、外部環(huán)境復雜多變，不確定性因素交織

中美貿(mào)易摩擦持續(xù)近兩年，貿(mào)易摩擦對美國經(jīng)濟形成的不利影響進一步顯現(xiàn)，2019年美國第2、3季度GDP增速分別降至2.0%、2.1%，世界銀行估計，如果中美貿(mào)易爭端不盡快結(jié)束，未來幾年美國經(jīng)濟增速將在2.0%左右徘徊，甚至降至更低。盡管中美第一階段經(jīng)貿(mào)協(xié)議文本達成一致，但協(xié)議細節(jié)尚未公布，后期隨著美國經(jīng)濟脆弱進一步顯現(xiàn)，及2020年美國大選進入白熱化階段，未來談判的進展將因美國大選走勢和美國經(jīng)濟走勢的變化而面臨不確定性。在不能獲得預期利益時美國不斷調(diào)整策略，通過政治壓力施壓中國，近期美國國會參議院通過所謂的“香港人權(quán)與民主法案”、美國國會眾議院通過“2019年維吾爾人權(quán)政策法案”及美國艦機擅闖中國南海、對華為進行技術(shù)制裁等種種跡象表明，美國遏制中國發(fā)展意圖明顯，不排除在當前貿(mào)易戰(zhàn)、科技戰(zhàn)基礎(chǔ)上，將來引發(fā)貨幣戰(zhàn)等沖突的可能，市場將面臨諸多風險，包括棉花在內(nèi)的商品難以獨善其身，建議實體企業(yè)做好打持久戰(zhàn)的準備。

二、2019/20年度全球棉花供需關(guān)系相對寬松，中國產(chǎn)需缺口收窄

2019年以來，北半球棉花長勢良好，棉花產(chǎn)量增加，受貿(mào)易摩擦影響,全球棉花消費不斷下降，中國產(chǎn)需缺口有所收窄。據(jù)美國農(nóng)業(yè)部12月報告顯示，2019/20年度全球棉花產(chǎn)量2636.8萬噸，同比增加2.55%；全球棉花消費量2618.6萬噸，同比降幅0.02%，這是美國農(nóng)業(yè)部本年度首次將消費量調(diào)為下降，全球產(chǎn)大于需18.2萬噸。據(jù)國家棉花市場監(jiān)測系統(tǒng)數(shù)據(jù)顯示，2019/20年度中國棉花產(chǎn)量584.3萬噸，同比下降4.29%，消費量758.89萬噸，同比下降5.0%，產(chǎn)需缺口174.59萬噸，較上年收窄13.74萬噸。12月以后，隨著北半球新棉上市量達到高位，消費疲弱，短期內(nèi)供需關(guān)系預計平衡偏寬松。

三、棉紡織產(chǎn)業(yè)鏈傳導動能不足，棉價續(xù)漲動能受限

2019年10月以后，中美貿(mào)易談判樂觀預期推動棉紡織市場氣氛略有好轉(zhuǎn)，但產(chǎn)業(yè)鏈傳導并不通暢，下游紡織市場銷勢明顯差于往年。截至2019年12月17日鄭棉期貨價格較10月初上漲10.14%，皮棉現(xiàn)貨價格上漲5.32%，棉紗漲幅僅0.62%、棉布則跌1.84%。紗棉、紗布價差收窄，企業(yè)利潤下降，據(jù)國家統(tǒng)計局數(shù)據(jù)顯示，1-10月全國規(guī)模以上紡織企業(yè)實現(xiàn)利潤總額同比下降6.4%。臨近年底，企業(yè)為年底盡快回籠資金，紗、布降價去庫存力度加大，據(jù)國家棉花市場監(jiān)測系統(tǒng)調(diào)查顯示，12月初被抽樣調(diào)查企業(yè)紗產(chǎn)銷率環(huán)比下降0.8個百分點，純棉布庫存高于近3年同期平均水平13.3天。紡企原料采購節(jié)奏放緩，12月初抽樣調(diào)查準備采購棉花的企業(yè)占比環(huán)比下降4.9個百分點。后期隨著年關(guān)臨近，現(xiàn)貨市場將進入春節(jié)前放假節(jié)奏，期貨市場風險依然較大，截至2019年12月17日鄭棉主力合約雙邊持倉量87.18萬手，倉單數(shù)量96.75萬噸，均達到歷史峰值，套保企業(yè)謹防場外資金炒作風險。

四、規(guī)劃下年度植棉意向逐漸提上議程

隨著2018/19年度北半球棉花收獲接近尾聲，規(guī)劃下年度植棉意向面積將逐漸提上議程。美國國家棉花總會(NCC)一般在2月發(fā)布新年度植棉面積意向調(diào)查結(jié)果，因此2019年12月中旬至2020年1月中旬，ICE棉價走勢及其他谷物價格走勢將對下年度美棉種植意向產(chǎn)生影響，當前貿(mào)易爭端對美棉種植形成不利；2018/19年度印度最低收購政策支撐印度棉價格走勢偏強，下年度印度棉植棉意向可能相對樂觀；2019年是中國新疆棉花目標價格“三年一定”實施期的最后一年，后期政策將如何制定尚不明朗，棉農(nóng)處等待觀望狀態(tài)。據(jù)國家棉花市場監(jiān)測系統(tǒng)初步調(diào)查顯示，預計2020年新疆植棉面積3492.66萬畝，較2019年下降1.1%，較2018年增加1.03%。鑒于各棉花主產(chǎn)國補貼政策對棉花生產(chǎn)的支撐，下年度植棉意向整體可能穩(wěn)中略有收窄，最終植棉面積還將受接下來一個階段棉價走勢影響。

五、國內(nèi)棉花產(chǎn)銷存預測

本期產(chǎn)銷存預測表未做調(diào)整，詳見下表。