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周初國(guó)內(nèi)商品陷入拋售氛圍，聚酯鏈表現(xiàn)抗跌，昨日更是全線(xiàn)大漲，今日PTA、PX仍飄紅，收盤(pán)PTA報(bào)5042元，上漲0.6%。PX上漲0.64%。

去年P(guān)X現(xiàn)貨大幅貼水，2025年各家PX年約比例簽約較高，導(dǎo)致PX現(xiàn)貨流通變少。同時(shí)PXN從去年10月以來(lái)持續(xù)處較低位置，同時(shí)PX-MX也跌至偏低的位置，導(dǎo)致不管是長(zhǎng)流程還是短流程裝置都是虧損的，潛在檢修意愿較高。近日國(guó)內(nèi)、韓國(guó)部分PX裝置降負(fù)消息集中出現(xiàn)，成為引爆行情導(dǎo)火索。

周三國(guó)內(nèi)、韓國(guó)均有PX裝置公布降負(fù)計(jì)劃。其中廣東石化260萬(wàn)噸PX裝置計(jì)劃1月11-18日停車(chē)檢修；東營(yíng)威聯(lián)200萬(wàn)噸PX工廠(chǎng)近期負(fù)荷下降，降幅在10%左右。另外韓國(guó)一工廠(chǎng)有40萬(wàn)噸PX裝置計(jì)劃周四停車(chē)檢修，具體重啟時(shí)間未定。

2024年4季度，雖獨(dú)山能源300萬(wàn)噸PTA新裝置于12月中下旬如期投產(chǎn)，但因PTA裝置計(jì)劃外和計(jì)劃內(nèi)檢修或降負(fù)較多，如寧波逸盛220萬(wàn)噸、嘉興石化150萬(wàn)噸、英力士110萬(wàn)噸等裝置檢修，PTA供應(yīng)較預(yù)期有所收縮。疊加下游聚酯負(fù)荷維持偏高水平，平均負(fù)荷92%以上，超出市場(chǎng)預(yù)期，PTA整體累庫(kù)幅度收縮明顯，基差不斷修復(fù)。

從需求端看，在經(jīng)歷12月中旬下游工廠(chǎng)的集中補(bǔ)庫(kù)之后，終端需求再度季節(jié)性滑落。此前，由于臨近年底，滌絲工廠(chǎng)有降負(fù)可能，下游工廠(chǎng)擔(dān)心原料因降負(fù)而漲價(jià)，低價(jià)囤貨需求增加，且下游工廠(chǎng)本身原料備貨庫(kù)存水平就不高，因此集中備貨一度促使上游原料上漲。不過(guò)持續(xù)性不足，終端開(kāi)工仍處在季節(jié)性下滑趨勢(shì)中。聚酯工廠(chǎng)方面，前一輪下游補(bǔ)庫(kù)后，工廠(chǎng)庫(kù)存壓力大幅減輕，目前滌絲工廠(chǎng)庫(kù)存壓力已低于往年同期。

廣發(fā)期貨認(rèn)為，盡管中國(guó)、韓國(guó)部分PX裝置檢修或降負(fù)，但整體幅度不大，1-2月亞洲、國(guó)內(nèi)PX負(fù)荷仍偏高，且隨著PTA加工費(fèi)壓縮，PTA裝置檢修也在增加，PX供需偏弱。