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近期國際油價連續(xù)回落，聚酯鏈承壓飄綠，收盤PX下滑1.08%，PTA下滑0.85%報5146元。目前下游需求正常走弱，PTA計劃檢修增多，1-2月累庫或低于此前預(yù)期，但由于存量庫存偏高，市場供需仍偏弱。

近期東營威聯(lián)降負、廣東石化臨停，PX開工階段性回落，但1季度是檢修淡季，國內(nèi)產(chǎn)量預(yù)計維持高位。日韓部分裝置檢修，海外供應(yīng)略有收緊，但調(diào)油需求處淡季，亞洲流向北美的芳烴仍較少，韓日PX貨源多數(shù)出口中國。目前看，國內(nèi)PX檢修不多，但海外計劃停車增加，PX進口預(yù)計減少，1季度PX供應(yīng)平衡改善，PXN價差有走擴動力。

PTA供應(yīng)端看，國內(nèi)裝置重啟與檢修并存，目前來看，1-2月PTA官宣檢修計劃較多，若上述檢修能順利落實，PTA供應(yīng)環(huán)比將明顯縮減，春節(jié)累庫將低于此前預(yù)期，密切關(guān)注大廠裝置動態(tài)。

從需求端看，得益于良性的庫存和持續(xù)的“超賣”現(xiàn)象，今年P(guān)TA下游聚酯負荷表現(xiàn)超預(yù)期，負荷較往年有所提升。據(jù)了解，自2024年11月底起，聚酯行業(yè)促銷得當(dāng)，庫存已實現(xiàn)連續(xù)6周去化。至2025年1月初，POY可用庫存降至3天以內(nèi)，為2019年以來最低水平，往年同期可用庫存普遍在10天以上。同樣聚酯及下游今年春節(jié)前的市場表現(xiàn)明顯好于預(yù)期，主要體現(xiàn)在春節(jié)放假時間較之前預(yù)期推遲10-15天。

國信期貨認為，PTA基本面仍缺乏有效驅(qū)動，絕對價格主要跟隨成本波動，關(guān)注上游原油及PX走勢。