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近期，PTA市場(chǎng)出現(xiàn)一些新的變化。一方面，由于加工費(fèi)處低位，企業(yè)開始限產(chǎn)報(bào)價(jià)，短期內(nèi)PTA有望止跌反彈；但另一方面，終端織造業(yè)訂單不足，整體供大于求格局難有實(shí)質(zhì)性改變，PTA反彈高度或受限。

企業(yè)挺價(jià)意愿較強(qiáng)

自1月中旬以來(lái)，受國(guó)際原油價(jià)格大幅下挫影響，PTA成本端出現(xiàn)塌陷，導(dǎo)致PTA價(jià)格持續(xù)走弱。目前，PTA價(jià)格已跌至4800元/噸的箱體下沿附近。

上游PX價(jià)格相較原油走勢(shì)偏強(qiáng)。截至3月8日，PX價(jià)格較1月中旬僅下跌6%，國(guó)際原油價(jià)格已下跌16%。盡管PX與MX的裂解差被壓縮至60美元/噸的低位，但PX開工負(fù)荷仍保持在88.7%，較去年同期上升4.63個(gè)百分點(diǎn)。這表明PX后期仍有進(jìn)一步的下跌空間，可能對(duì)PTA成本端形成拖累。

與此同時(shí)，受PTA持續(xù)走弱影響，加工費(fèi)被不斷壓縮。由于加工費(fèi)偏低，3月初包括儀征石化300萬(wàn)噸、恒力石化3號(hào)線250萬(wàn)噸、逸盛大化2號(hào)線375萬(wàn)噸在內(nèi)的多套裝置停車，國(guó)內(nèi)PTA開工負(fù)荷降至74.49%，較去年同期下降8.29個(gè)百分點(diǎn)。相較化纖產(chǎn)業(yè)鏈，其他行業(yè)開工負(fù)荷均高于去年同期，PTA供應(yīng)呈下降態(tài)勢(shì)。

由于開工負(fù)荷偏低，PTA行業(yè)去庫(kù)存進(jìn)度加快。截至上周，國(guó)內(nèi)PTA工廠庫(kù)存可用天數(shù)為5.29天，較去年同期下降2.22天。PTA企業(yè)庫(kù)存偏低，疊加開工下降，生產(chǎn)企業(yè)挺價(jià)意愿較強(qiáng)。不過(guò)，目前下游聚酯PTA庫(kù)存可用天數(shù)仍處9.95天的高位，這將緩解目前PTA供應(yīng)偏緊的局面，后市繼續(xù)關(guān)注下游去庫(kù)進(jìn)度。

下游訂單跟進(jìn)不足

目前，國(guó)內(nèi)聚酯行業(yè)整體經(jīng)營(yíng)狀況存在一定的分化。聚酯瓶片、滌綸短纖處虧損之中，滌綸長(zhǎng)絲利潤(rùn)則相對(duì)穩(wěn)定。由于整體行業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況尚可，春節(jié)過(guò)后國(guó)內(nèi)聚酯行業(yè)開工穩(wěn)步回升，且處較高水平。截至3月6日，國(guó)內(nèi)聚酯行業(yè)開工負(fù)荷為88.68%，較去年同期上升2.65個(gè)百分點(diǎn)。

春節(jié)期間，滌綸長(zhǎng)絲庫(kù)存大幅下降。春節(jié)過(guò)后，進(jìn)入累庫(kù)階段，但庫(kù)存較去年同期變化有限。截至3月6日，滌綸長(zhǎng)絲POY、滌綸長(zhǎng)絲DTY、滌綸長(zhǎng)絲FDY庫(kù)存分別22.6天、28.9天、28天，較去年同期分別下降7.2天、上升0.9天、上升2.9天，上升幅度分別24.16%、3.21%、11.55%。

終端織造方面，目前國(guó)內(nèi)開工負(fù)荷為80%，與去年同期持平。進(jìn)入3月，夏裝訂單開始逐漸增加，但低于往年同期。整體看，終端織造行業(yè)內(nèi)外需求皆弱，訂單表現(xiàn)不佳，行業(yè)利潤(rùn)難以維持，后續(xù)開工存在一定下降預(yù)期。

綜上所述，PTA加工費(fèi)處低位，且其在化纖產(chǎn)業(yè)中經(jīng)營(yíng)狀況不佳，使得PTA企業(yè)限產(chǎn)保價(jià)，化纖產(chǎn)業(yè)鏈利潤(rùn)需要重新分配?；谶@個(gè)邏輯，短期內(nèi)PTA存在較強(qiáng)的反彈需求。但是需要注意的是，一旦行業(yè)利潤(rùn)修復(fù)，供應(yīng)將會(huì)很快恢復(fù)，加之目前下游訂單不足，PTA反彈高度將受限。